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安邦咨询认为中国经济仍需宏观刺激

国家统计局3月14日发布2019年1-2月中国经济的主要数据。官方的公报认为,1-2月份国民经济运行继续保持总体平稳、稳中有进发展态势。同时也要看到,外部环境不稳定不确定因素较多,国内结构性矛盾突出,经济下行压力依然存在。因此,从整体来看,宏观经济仍然在“软着陆”的过程中,虽然结构性的问题有所改善,但仍在逐步寻底之中。

从总体来看,整个需求增长反映了经济形势的乐观方面。从需求方面看,投资、消费和对外贸易都继续保持增长。从投资来看,1-2月份,固定资产投资同比增长6.1%,增速比上年全年加快0.2个百分点。投资增速出现了企稳回升的趋势。从消费来看,1-2月份,社会消费品零售总额同比增长8.2%,增速与去年12月份持平;如果扣除价格因素,实际增长7.1%,比12月份加快0.5个百分点。投资、消费总体呈现国内需求稳中有升的态势。另外,对外贸易也保持稳定,1-2月份,进出口总额45441亿元,同比增长0.7%,上年12月份为下降1.2%。1-2月份,出口24264亿元,增长0.1%;进口21177亿元,增长1.5%。进出口相抵,贸易顺差3087亿元。总的从需求端,整个经济还在温和增长,而且消费的比重在持续上升,而投资和对外贸易则保持稳定的局面,整体经济的韧性还很强,不会出现断崖式的“硬着陆”。同时经济结构优化态势持续:一方面,工业内部的战略性新兴产业增加值增长速度10.1%;私营企业增长8.3%,比去年12月份加快0.5个百分点;另一方面,现代服务业增长势头比较好,比如信息传输、软件和信息技术服务业保持26.5%的较高增长速度。

但是,从结构上来说,虽然整体投资增速上升,但制造业投资累计增速从9.5%,大跌到5.9%,与之同步性较高的民间投资增速,也从8.7%下降到7.5%。这反映了制造业放缓转型仍在继续,而民营企业仍没有恢复活力,导致制造业和民间投资增速的持续下滑。另外,从供给侧来看,虽然服务业继续保持了较好的前景,1-2月份,全国服务业生产指数同比增长7.3%,增速与上年12月份持平;但工业增加值仅增长5.3%,低于5.7%的前值;当然,官方称剔除季节性因素后工业增加值为同比增长6.1%,而且2月份制造业采购经理指数中新订单指数为50.6%,比上月上升1.0个百分点,市场预期出现向好趋势。但这种趋势是否能确立,还需要看未来的发展。

另外,从消费和投资价格变化趋势来看,虽然有温和上升,但整体需求仍然不振。1-2月份,全国居民消费价格同比上涨1.6%,涨幅比上年12月份回落0.3个百分点。分月看,1、2月份全国居民消费价格同比分别上涨1.7%和1.5%,环比分别上涨0.5%和1.0%。1-2月份,全国工业生产者出厂价格同比上涨0.1%,涨幅比上年12月份回落0.8个百分点。虽然,从1月份的降准引来了宏观货币流动性的放松,但从2月份的社融和货币数据来看,与保持货币增速与经济增长速度一致的目标仍然有一段距离,仍有货币进一步放松的需要。

安邦咨询(ANBOUND)合作学者许维鸿表示,在货币政策边际转向宽松后,中央政府反复释放积极的信号,并没有出现让金融投资者更担忧的经济“断崖式下跌”的情况。目前这种经济“软着陆”的态势,也符合资本市场对经济趋稳的乐观预期。但是,需要提醒的是,虽然从资本市场最近的走势来看,比较乐观,但也是基于中央进一步防范金融风险、深化改革的政策预期。大家对中央的改革开放政策取得效果有很高的期望。

以目前的经济数据来看,从乐观的预期到经济见底恢复,恐怕还有一段距离,重要的是保持甚至加大宏观政策的支持力度,这是保障经济增长的稳定和应对外部环境变化的需要。

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